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May 01, 2023

ASOS sammelt 75 Millionen Pfund für Turnaround und Bilanzsanierung, aber wird das ausreichen?

Der Online-Fast-Fashion-Händler ASOS (ASC) hat den Anlegern den Rücken gekehrt

Online-Fast-Fashion-HändlerASOS (ASC) ist auf der Suche nach neuen Finanzmitteln an Investoren gegangen, um sich aus der finanziellen Misere zu befreien. Der einstige Börsenliebling bestätigte, dass er durch eine Aktienplatzierung zum Preis von 418,1 Pence 75 Millionen Pfund eingesammelt hat, um seine „Driving Change“-Agenda zu unterstützen und die Bilanz zu stärken.

Dieser Platzierungspreis liegt auf dem Niveau des gestrigen Handelsschlusses (25. Mai), liegt aber bei weniger als einem Drittel des Niveaus von 14,85 £ von vor einem Jahr.

Die kommerzielle Turnaround-Strategie wurde von CEO Jose Antonio Ramos Calamonte entwickelt und zielt darauf ab, den einst mächtigen Online-Modekonzern in der zweiten Hälfte dieses Jahres „und darüber hinaus“ wieder zu nachhaltiger Rentabilität und Cash-Generierung zu bringen.

ASOS hat sich neben der Mittelbeschaffung auch eine neue langfristige Finanzierungsfazilität in Höhe von 275 Millionen Pfund gesichert, die ihm zusätzliche Flexibilität verleiht.

Doch Skeptiker fragen sich bereits, ob 75 Millionen Pfund an neuem Bargeld ausreichen werden, um die Schuldensorgen zu lindern. Bei den Halbjahresergebnissen Anfang Mai berichtete ASOS, dass die Nettoverschuldung von 62,6 Millionen Pfund auf atemberaubende 431,7 Millionen Pfund gestiegen sei.

UNGEWISSE TURNAROUND-AUSSICHTEN

Am 10. Mai lieferte ASOS durchweg enttäuschende Zahlen für das am 28. Februar 2023 endende Halbjahr.

Während Calamonte mit „den strategischen und schnellen operativen Fortschritten, die das Unternehmen in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres trotz sehr schwieriger Handelsbedingungen erzielt hat“, zufrieden war, weiteten sich die Verluste von ASOS auf fast 300 Millionen Pfund aus und das Unternehmen meldete weiterhin schwache Handelsergebnisse März und April.

Angesichts der laufenden Umstrukturierungs- und Kostensparinitiativen von ASOS wurde dem Markt zunehmend klar, dass der Eigentümer der Marken Topshop, Topman und Miss Selfridge eine zusätzliche Kapitalzufuhr benötigte, um seine langfristige Rentabilität sicherzustellen.

Wird ASOS den Markt erneut erschließen?

Während die Kapitalerhöhung in Höhe von 75 Millionen Pfund eine Erleichterung für die ASOS-Aktionäre darstellt, glaubt Shore Capital nicht, dass der Einzelhändler in naher Zukunft einen freien Cashflow (FCF) generieren wird.

In Verbindung mit einem prognostizierten Verhältnis von Nettoverschuldung zu Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 2,5 für das Jahr bis August 2025 warnt der Makler, dass er nicht überrascht wäre, „wenn Bedarf an einer zusätzlichen Eigenkapitalerhöhung bestünde.“ , was möglicherweise zu einer weiteren Verwässerung führt.'

Während Liberum Capital der neuen Strategie von ASOS weiterhin „vorsichtig“ gegenübersteht, hat der Broker seine Empfehlung von „Verkaufen“ auf „Halten“ angehoben, da das Risiko einer Kapitalerhöhung nun eingetreten ist.

Sie geht davon aus, dass eine erfolgreiche Umsetzung der Strategie „erhebliches Aufwärtspotenzial“ bieten könnte, warnt jedoch auch davor, dass das Ausführungsrisiko hoch bleibt und „im schlimmsten Fall immer noch eine weitere Finanzierung erforderlich sein könnte, um die Wandelanleihen im Wert von 500 Millionen Pfund im Jahr 2026 zu ersetzen“. „Wir brauchen mehr Beweise, bevor wir positiv werden.“

DER EXPERTENBLICK

Russ Mould, Investmentdirektor bei AJ Bell, sagte, ASOS hoffe, dass die Mittelbeschaffung eine solide Basis für die Erholung schaffen könne. Da das Unternehmen jedoch hohe Zinssätze für seine neu vereinbarten Schulden zahlt, „wird ein Großteil des von den Aktionären aufgebrachten Geldes fast sofort für die Bedienung seiner Kredite ausgegeben.“

Mold fügte hinzu: „Die Gefahr besteht darin, dass ASOS dieses Mal nicht genug gesammelt hat, sei es aus freien Stücken oder aus Notwendigkeit, und dass es in Kürze wieder die Bettelschale hervorholen muss.“ Schließlich erwirtschaftet das Unternehmen keinen freien Cashflow und die Aussichten dafür, dass dies bald der Fall sein wird, sind nicht allzu ermutigend.

„ASOS und andere reine Online-Spiele haben sich während der Pandemie gut geschlagen, da es keine Alternative gab und die Wahrscheinlichkeit einer Rendite geringer war.“ Diese Situation hat sich nun umgekehrt und das Unternehmen ist einer schwierigen Kombination aus steigenden Kosten und sinkender Nachfrage sowie zunehmendem Wettbewerb ausgesetzt.“

Mold fuhr fort: „Langfristig gesehen passt die gesamte Idee der schnellen Wegwerfmode möglicherweise nicht zur Einstellung und zum Ethos einer jungen Bevölkerungsgruppe, die besonders sensibel auf Umweltprobleme reagiert.“

Haftungsausschluss: Das in dem Artikel erwähnte Finanzdienstleistungsunternehmen AJ Bell ist Eigentümer der Zeitschrift Shares. Der Autor des Artikels (James Crux) und der Herausgeber des Artikels (Steven Frazer) besitzen Anteile an AJ Bell.

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