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Dec 02, 2023

Von Karat zu Karotten: De Beers ist kein Kronjuwel mehr

Warum beendeten die Oppenheimers ihre 94-jährige Herrschaft über den größten Diamanten der Welt?

Warum beendeten die Oppenheimers ihre 94-jährige Herrschaft über den weltgrößten Diamantenminenarbeiter, um in Afrika Landwirtschaft zu betreiben? Und warum war Anglo American bereit, seinem Gründer 5,1 Milliarden US-Dollar für eine weitere 40-prozentige Kontrolle über De Beers zu zahlen?

Der Hauptverdiener der Oppenheimers, De Beers, steht seit zehn Jahren unter Belagerung und schwelgt in Schulden. Die Gewinne des Unternehmens schwanken seit 1990, da Diamanten in den letzten Jahren zu einem zyklischeren Geschäft geworden sind.

Während der Finanzkrise zwischen 2007 und 2009 beispielsweise, als die Diamantenpreise stark abstürzten, lag die Nettoverschuldung von De Beers nahezu konstant bei etwa 4 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Es sah so aus, als gäbe es keine sofortige Atempause: Die Rückkehr zu der Nettoliquidität von 1,35 Milliarden US-Dollar, über die man zuletzt im Jahr 2000 verfügte, schien eine große Herausforderung zu sein.

Und der Vorstand von Anglo, der bis zur Genehmigung des Deals durch die zuständigen Aufsichtsbehörden 45 % an De Beers hält, war der Ansicht, dass der Vorstandsvorsitzende von De Beers, Nicky Oppenheimer, nicht den Mut seines Großvaters Ernest hatte, das Unternehmen aus der Schuldenflaute zu befreien. Sie hatten auch kein Vertrauen in Nickys Sohn Jonathan, der De Beers in eine bessere Zukunft führen würde.

Anglo wurde als Bank für die Oppenheimers genutzt und pumpte große Geldsummen (die laut ihren Kreditpositionen in den Finanzdaten fast die Hälfte der Schulden deckten), nur um den Vermögenswert liquide zu halten. Tony Trahar, der Vorstandsvorsitzende von Anglo in den frühen 2000er Jahren, handelte den Banken Kredite zu einem Zinsaufschlag aus. Die Aktionäre waren jedoch frustriert über diesen leistungsschwachen Diamantenwert. „Von allen Beteiligungen von Anglo war dies ein Außenseiter“, sagte ein ehemaliges Vorstandsmitglied.

Als Cynthia Carroll 2007 auf den heißen Stuhl kam, wurde ihr aufgetragen, diese „sentimentale Form“ zu durchbrechen. Insider sagten, dass es Carroll und den Aktionären „auf die Nerven ging“, dass sie die Oppenheimers ständig „retteten“, ohne die volle Kontrolle über das Diamantenvermögen zu haben.

In den Jahren 2008 und 2009 erreichte die Nettoverschuldung von Anglo einen Höchststand von über 11 Milliarden US-Dollar und es wurden keine Dividenden beschlossen. Im Jahr 2010 verbesserte es sich, lag aber Ende Juni bei 6,8 Milliarden US-Dollar. Die Nettoverschuldung von De Beers ist jedoch von 2,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2010 auf jetzt etwa 1,2 Milliarden US-Dollar gesunken. „Cynthia wollte Nicky schon seit vier Jahren ausschalten“, sagte Peter Major, Bergbauberater aus Cadiz.

Zu dieser Zeit war die Finanzkrise in vollem Gange und enge Vertraute der Familie Oppenheimer teilten Mail & Guardian diese Woche mit, dass Nickys Schwester Mary Slack Druck auf ihn ausübte, zu verkaufen.

„Reduzierung ihrer Aktien“ Die Oppenheimers haben im Laufe der Jahre ihre Anteile an Anglo langsam reduziert. Im Jahr 2006 verkauften sie 1,13 % des Unternehmens für rund 803 Millionen US-Dollar an China Vision Resources des Milliardärs Larry Yung. Letztes Jahr verkauften sie weitere Anglo-Aktien im Wert von 102 Millionen US-Dollar. Die Familie behält immer noch einen Anteil von etwa 2 % an Anglo.

„Nicky ist 66 und es machte ihm keinen Spaß mehr, sich von Carroll sagen zu lassen, was er tun sollte. Er konnte den Vorstand nicht zwingen, Jonathan zum Vorsitzenden zu ernennen, weil er das Gefühl hatte, er hätte nicht genug Einfluss“, sagte der Familienmitglied.

„Aber Nicky ging auch hart vor, weil er wusste, dass er mit Anglo keinen guten Preis aushandeln würde. Er war auf keinen Fall bereit, die Juwelen der Familie in den Jahren 2008 und 2009 zu verkaufen, als die Diamantenpreise so niedrig waren. Im Juni Die Preise waren zu Spitzenzeiten wahnsinnig, also hat er seiner Familie gut getan.“

Der Anteil von Diamanten am Gewinn von Anglo (vor Steuern) betrug im Jahr 2003 fast 20 %. Bis 2009 sank der Anteil jedoch auf fast 0 %. Die Rohdiamantenpreise erreichten Mitte 2008 ein Allzeithoch, fielen in den nächsten 12 Monaten um 30 bis 40 %, stiegen dann aber bis Juni dieses Jahres um 40 bis 45 %. Derzeit liegen die Durchschnittspreise etwa 15 % unter dem Höchststand im Juni.

„Die Gewinnmargen sind nicht mehr so ​​hoch wie früher und die Tiefststände sind niedriger als früher“, sagte Major. „Die Zeiten ändern sich – es gibt große Konkurrenten wie Russland, Kanada, Australien, Angola und Botswana, die ein größeres Mitspracherecht haben wollen, und Anglo verliert.“

Daher ist es für die Oppenheimers sinnvoll, sich von Diamanten zu trennen – am Höhepunkt des Preiszyklus. Sogar Nicky gab in einem Moneyweb-Interview zu: „Man muss weitermachen und jetzt ist es an der Zeit, in die Zukunft zu blicken und darüber nachzudenken, was wir in Zukunft in Afrika für aufregende Dinge tun können.“

Aber was ist für Anglo das Spannende an diesem Deal?

Anglo ist ein diversifiziertes Bergbauunternehmen in den Bereichen Massen-, Basis- und Edelrohstoffe, wobei der Schwerpunkt auf Eisenerz, Kohle, Kupfer, Nickel und Platin liegt. Der Kauf der Kontrolle über De Beers – die anderen 15 % werden von der botswanischen Regierung gehalten – scheint also ein Strategiewechsel zu sein.

Analysten glauben jedoch, dass Diamanten etwa 12 bis 13 % zu Anglos Gewinnen beitragen könnten, wenn Anglo eine Produktionseinheit kontrolliert.

„Ich glaube nicht, dass Anglo zu viel bezahlt hat“, sagte Major. „Wenn es die Kontrolle hat, kann es seine Bestände bereinigen und sicherstellen, dass es der Treiber des Vermögenswerts ist. Das nennt man vollen Zugang zum Cashflow. Alles, was es jetzt, mit der 45-prozentigen Beteiligung, erhält, ist die Dividendenrendite, während De Beers und Die

Die Regierung von Botswana profitiert voll davon. Anglo war mit der Situation nicht zufrieden.

Anglo's strategisches Portfolio Carroll hat immer darauf bestanden, dass Diamanten zum strategischen Rohstoffportfolio von Anglo gehören. Zum Zeitpunkt der Bekanntgabe des Deals teilte sie den Medien mit, dass die Diamantenindustrie langfristig gute Aussichten habe und die steigende Nachfrage aus China und anderen asiatischen Volkswirtschaften in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich das knappe Angebot übersteigen werde. Sie sagte, dass mittlerweile fast jede Braut in Peking Diamanten kaufe.

Anglo-Sprecher James Wyatt-Tilbey wiederholte dies: „Diamanten sind der Kern unserer Strategie und wir sind seit einiger Zeit daran interessiert, unseren Anteil zu erhöhen.“

Insider sagen, Carroll wolle alle Kosten in der Zentrale rationalisieren, die Berichtsstruktur vereinfachen und De Beers zu einem schlankeren Betrieb machen.

„In der Zentrale geht man davon aus, dass man ohnehin an diesem Vermögenswert festhält. Der Plan besteht also darin, die Rentabilität aufzubauen, ihn dann mittelfristig an die Börse zu bringen und mit einem Aufschlag auszusteigen.“

Aber Wyatt-Tilbey sagte, Anglo habe „nicht die Absicht“, De Beers an die Börse zu bringen. „Wir konzentrieren uns darauf, das Geschäft auszubauen, damit es von den Vorteilen der Zugehörigkeit zu Anglo profitieren kann und durch sein außergewöhnliches Downstream-Geschäft das volle Potenzial des sich schnell entwickelnden Diamantenmarktes ausschöpfen kann.“

Die Gewinnspanne von De Beers erreichte Ende der 1970er Jahre einen Höchststand von 45 % und sank dann 1998 auf einen Tiefststand von 14 %. Im Jahr 2000 lag sie wieder bei 25 %, fiel aber 2009 auf 4 %. Derzeit liegen die Gewinnspannen bei etwa 22 %.

RBC Capital Markets beziffert den Preis von 5,1 Milliarden US-Dollar für De Beers 30 % unter seiner Bewertung. Sie sieht den Deal nicht als Belastung für Anglo an und gibt an, dass das Unternehmen über etwa 4,5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und 3,5 Milliarden US-Dollar an Kreditfazilitäten verfüge.

Wohin jetzt für das Oppenheimers-Imperium?Eine vierte Generation der De Beers-Dynastie, Jonathan Oppenheimer, erkannte die Anzeichen früh: Diamanten hinterließen ein Schuldenloch im Familienvermögen.

Vor etwa vier Jahren, als die Diamantenpreise zu Beginn der Finanzkrise zu sinken begannen, begann Jonathan, den Grundstein für das nächste große Projekt der Familie zu legen: ein afrikanisches Unternehmen, das auf Landwirtschaft und schnelllebigen Konsumgütern basiert.

Damals hatte Anglo American, dem 45 % von De Beers gehörten, den Vorschlag seines Vaters Nicky Oppenheimer abgelehnt, Jonathan solle ihn als Vorstandsvorsitzenden der im Vereinigten Königreich ansässigen Muttergesellschaft ersetzen, wenn er in den Ruhestand ging.

Die Brenthurst Foundation, die Denkfabrik der Familie, leistete bereits Interessenvertretung und politische Entwicklungsarbeit auf dem afrikanischen Kontinent, und wahrscheinlich erkannte die Stiftung durch die Zusammenarbeit mit den verschiedenen Regierungen, wie sie ihre Wirtschaft am besten wachsen lassen könnten, dass Diamanten letztendlich eine Sackgasse sein würden .

Auf diesen Rat hin machte sich Jonathan daran, sein eigenes Imperium ohne Diamanten aufzubauen und nutzte dabei die E Oppenheimer & Son Group, den Investmentzweig der Familie, als Vermittler.

„Angesichts der neuen Konzentration auf neue Investitionen in Afrika gibt es heute größere Komplementaritäten zwischen der Stiftung und den kontinentalen Geschäftsinteressen der Familie“, sagte Greg Mills, Direktor der Stiftung.

„Obwohl es eine notwendige exekutive Trennung zwischen den Aktivitäten einer Institution für angewandte Politik wie Brenthurst gibt, teilen wir eine gemeinsame Vision und ein gemeinsames Ziel: Wachstum, Beschäftigung und Unternehmertum auf dem gesamten Kontinent zu ermöglichen. Dies gilt insbesondere, wenn sich der Schwerpunkt der Familie verschiebt seine Investitionsorientierung von der Diamantenära zu einer neuen, diversifizierteren, aber immer noch von Afrika geprägten Ära.“

Die Idee bestand darin, erhebliche Anteile an privaten Unternehmen auf dem afrikanischen Kontinent zu erwerben, in deren Vorständen und Strategien sie sich aktiv engagieren würden, um langfristig den besten Shareholder Value zu erzielen. Die Zielsektoren waren Landwirtschaft, Verbraucher, Medien, Gesundheitswesen und Bildung, mit dem Ziel, die Vermögenswerte fünf bis zehn Jahre lang zu halten.

„Diese Strategie hat nichts mit De Beers zu tun. Es war eine von Jonathan entwickelte Strategie“, sagte der Geschäftsführer von E Oppenheimer & Son, James Teeger, diese Woche gegenüber M&G. „Er war der Meinung, dass der afrikanische Kontinent eine große Chance darstellt, insbesondere da wir bereits über ein tiefes Verständnis und starke Geschäftsnetzwerke verfügen.“

Jonathan hatte zwei Teams mit etwa zehn Mitarbeitern mit Beratungs-, Buchhaltungs- und Investmentbanking-Hintergrund, die den Kontinent nach Möglichkeiten absuchten.

Im Jahr 2006 erwarb die Investmentsparte ihre erste wesentliche Beteiligung an einem Milchpulverunternehmen in Nigeria und 2008 an einem Palmöl- und Kautschukunternehmen in Gabun, Ghana und der Elfenbeinküste, die sie letztes Jahr verkaufte, als die Palmölpreise äußerst attraktiv waren .

Aber Kapital war ein Problem. „Wir wollen riesige Mengen an Kapital auf dem Kontinent binden. Aber wir haben keinen Big-Bang-Ansatz gewählt, vor allem, weil wir nicht über das Kapital dafür verfügten“, sagte Teeger.

Auf dem Höhepunkt der Finanzkrise gab es unter Mitgliedern der Familie Oppenheimer bereits Diskussionen über den Verkauf ihrer verbleibenden 40 %-Anteile an Anglo, sodass Jonathan und E Oppenheimer & Son einen Weg finden mussten, seine Afrika-Ambitionen zu verstärken.

Im August dieses Jahres, als die Diamantenpreise nach der Finanzkrise neue Höchststände erreichten und Nicky das Diamantenvermögen der Familie zu Geld machen wollte, fand Jonathan mit dem von der Regierung Singapurs unterstützten Investor Temasek einen gemeinsamen Partner, um die 300-Millionen-Dollar-Investition von Tana Africa Capital zu starten Fonds.

Der Fonds plant den Kauf von Anteilen zwischen 25 % und 50 % an Unternehmen und investiert zwischen 40 und 50 Millionen US-Dollar pro Deal. Derzeit wird Tana nach etwa fünf oder sechs Unternehmen in den Agrar- und Konsumgütermärkten Ausschau halten, darunter börsennotierte Unternehmen und südafrikanische Firmen, die in den Rest Afrikas expandieren. „Wir sind opportunistisch für Geschäfte in den größeren Volkswirtschaften wie Nigeria, Ägypten, Ghana und Kenia“, sagte Teeger. „Wenn man sich die Demografie Afrikas anschaut, sind Konsumgüter und Landwirtschaft die neuen Diamanten.“

Im Verbrauchersektor wird sich Tana Africa Capital auf Unternehmen konzentrieren, die gut positioniert sind, um die Konsumbedürfnisse der jungen, energiegeladenen und wachsenden Bevölkerung Afrikas zu erfüllen. Es wird in die landwirtschaftliche Wertschöpfungskette investieren, von landwirtschaftlichen Betriebsmitteln bis hin zu nachgelagerten Möglichkeiten in der Verarbeitung, Lagerung und Logistik. Angesichts der wachsenden Bevölkerung Afrikas von mehr als einer Milliarde glaubt Jonathan, dass die Investition von der Tatsache profitieren wird, dass die Volkswirtschaften wachsen und eine Mittelschicht mit einem steigenden verfügbaren Einkommen entsteht.

Obwohl beide Parteien zunächst den gleichen Betrag investierten, wird die Familie Oppenheimer den Großteil der 5,1 Milliarden US-Dollar, die sie aus dem 40-prozentigen Verkauf von De Beers an Anglo erhält, in Afrika investieren. „Dieser Deal ist im Hinblick auf einen vereinbarten großen Plan zu schnell zustande gekommen. In den nächsten Monaten werden wir uns auf einen neuen Investitionsplan konzentrieren“, sagte Teeger.

Ein Deal ist bereits in den nächsten zwei Monaten in Sicht. „Wir arbeiten an einer konkreten Transaktion, über die wir in den letzten drei bis vier Monaten verhandelt haben“, sagte Teeger. „Wir sind ein privates Unternehmen, daher werden Sie keine öffentlichen Ankündigungen darüber sehen. Es ist die Art und Weise, wie die Familie gerne Geschäfte macht – ruhig und diskret.“

In Südafrika verfügt E Oppenheimer & Son über einen Stockdale Street Capital-Fonds, der sich auf Investitionen in mittelständische Unternehmen in Südafrika konzentriert, mit Ausnahme von Ressourcen und Immobilien. Nicky wird an dem neuen Vorstoß nicht beteiligt sein.

„Jonathan wird diesen neuen Fokus vorantreiben. Nicky hofft, dass die Leute ihn von Zeit zu Zeit konsultieren. Er ist bescheiden, aber er verfügt über fundierte Anlageberatung“, sagte Teeger.